快手涨流量软件(Ks低价双击)

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关于光伏行业，我在2017年8月就深入研究了。重点逻辑就是单晶硅晶圆率先普及金钢线切割技术，成本增加，在光伏行业中占据砷化镓片的市场份额。参照文章20170804。

1、光伏行业。

太阳能行业和兄弟科技，邵武制药，格力家电是一个逻辑。

行业寡头产生，产能集中，收益率提升，国产取代，中国公司抢占产品的价钱发言权。业绩下降，市值提高，戴维斯双击。

单晶硅，多晶，流程多数人不了解。材料都是多晶，晶圆分单晶硅和多晶。目前A股做单晶硅晶圆，就隆基股份，中环股份。

砷化镓材料，通威股份（云南永祥），特变钳工（新特能源）

通威股份，2017年下半年解禁股市值几十亿，并且都是定增股，参与者全部会卖出的。买点须要认真考虑。

金钢石切割线，长江旋风，豫金钢石

易成新能业绩年报巨亏2亿，就是由于磨片切割被金钢线切割取代，多晶硅上成熟应用。砷化镓，刚开始用金钢线切割。

其间通威股份，三个月时间股价下跌达100%。股票池中涨的最好的三个就是新和成，通威股份，鲁西化工。

当时机构对于金钢切割线基本上没有出过报告。旁边才有三超新材，岱勒新材，东尼电子等金钢石切割线蓝筹股与个股的挖掘。

前面我深入研究后，金钢石切割线的固定投资只须要几亿，技术也没有壁垒，产能早已饱和甚至短缺，所以剔除了金钢线切割个股。

下边就重点来说说中环股份。

一、中环股份概述

2017年11月28日公司发布公告，公司拟向华能科环以每股7.69元的价钱发行8376.47万股订购其持有的华能光伏90%股权，同时向包括中环集团在内的不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过4.16万元用于华能光伏有限公司厂房及公辅设施的修补与维护、支付本次交易的中介机构费用、交易契税、人员安置费用等并购整合费用。

单晶硅晶圆龙头，与隆基股份分享单晶硅盛事。公司仍然专注于砷化镓的生产和研制，以砷化镓为基础向上分别涉及半导体和光伏两个领域。其中在光伏领域，在公司启动的四期单晶扩产项目达成后，单晶硅晶圆产能有望达到15GW左右，与隆基股份的产能早已较为接近。公司与隆基股份是行业内始终坚定走单晶硅路线的两家企业，去年曾经公司单晶硅晶圆主要用于出口，但去年在国外单晶硅晶圆需求大增的背景下，公司也加强了对国外市场的出货量，预计明年国外出货量占比将提高至50%左右。

与晶盛机电和上海产业发展集团共同投资50万元创立中环领先半导体材料有限公司，涉足大晶圆制造。公司拟出资15万元（以现有半导体资产出资，出资金额以评市值为准，不脚部分以现金补齐），占注册资本的30%；全资子公司中环台湾拟现金

出资15万元，占注册资本的30%；上海发展拟现金出资15万元，占注册资本的30%；晶盛机电以现金出资5万元，占注册资本的0%。中环领先半导体材料有限公司未来主营业务是集成电路用大多晶硅的生产和制造，项目总投资约30亿美金，第一期投资15亿澳元。

换股竞购华能光伏90%股权，保留了其优势的高效HIT电瓶生产线等优质资产，其余资产和负债进行剥离。本次竞购作价6.44万元，保留的资产主要包括了华电光伏无锡基地农地1316亩、宜兴基地内全部房子及所有构建物、宜兴基地高效HIT电瓶生产线等。在竞购完成后，公司将充分借助华能光伏整修后的厂房以及新建厂房，施行5GW高效叠瓦组件项目、10GW高效太阳能电板用纤薄硅单晶硅金钢线切块产业化项目、高效HIT电瓶研制生产线的改建升级等以及半导体产业投资。

二、光伏产业链与中环股份光伏历史

光伏产业链

参照公众号上的几篇文章：

，介绍了中环股份光伏行业的历史发展。

这两篇文章，写了光伏产业链的公司规模排行。

三、单晶硅与硅片的技术路线

，文章为单晶硅厂商所写，推论不赞成，并且单晶与硅片的技术路线历史竞争情况可以参考。

，砷化镓片也开始试用金钢线切割。

历史上看，多晶硅在2014年前在光伏行业并不占有优势。

2014年后，因为单晶硅行业率先推广金钢线切割，抢占了成本优势，开始抢占砷化镓片的市场份额。

单晶因碳化物一致性更管用其具有较好的热学性质、电学性质，多晶硅棒的原料含量要求更高，材料的化学特点也更好，因而更有利于切割薄晶圆。从2014年开始，多晶硅龙头企业隆基股份开始加速推广金钢线切块技术（其投资的“银川隆基年产2GW切块建设项目”已全部采用金钢线切块工艺）。2014-2015年间，其他单晶小型厂商如美国东洋、中环股份、卡姆丹克、台湾友达也开始金钢石线切单晶硅晶圆的规模应用，即将开启了光伏太阳能行业对金钢石线巨大需求的新纪元。

目前，单晶硅晶圆行业已普遍采用金钢石线切单晶，完成了切割工艺从游离式灰浆切割向金钢石线切割的转变（部份企业选择应用电镀银刚线切割前，还过渡性试验了树脂金钢石线切割工艺，但因为树脂金钢石线不具有成本及效率优势，最终单晶厂商在克服各类技术障碍后，全面转向电镀金钢线切割工艺）。

应用金钢线切割后，明显减少了成本。在单晶硅晶圆采用金钢线切割之前，单、多晶硅晶圆成本差异接近20-30%，在2015-2016年单晶硅晶圆普及金钢线切割之后，单多晶成本差异迅速削减，从而促进了单晶硅晶圆的渗透率快速增强。

就目前的产能扩张计划来看，单晶硅取代多晶是未来的大趋势！按照摩尔光伏预测，到2018年单晶的渗透率有望从目前的26%提高至45%以上，2020年单晶渗透率在50%以上。我们觉得，单晶硅渗透率快速上升其内在缘由主要有以下几点：

1.技术：单晶硅率先实现金钢线切割。单晶切块在2015年已实现全面应用金钢线切割，而砷化镓切块因为技术不成熟，目前还逗留在灰浆钢线切割技术。相比于传统的灰浆钢线切割，金钢石线切割有以下优点：

1）线径变细，刀锋损失降低，每公斤出片量从48片提高至60片以上；

2）拉速提高，单台设备年产能从7MW到28MW，拉低非硅成本；

3主材药量少，增加成本。

2.成本：单晶硅领先一步，多晶追赶不易。单晶硅产品因为拉棒和切块环节新技术的快速导出带来的成本的快速增长，2016年单晶硅晶圆的平均生产成本早已降至3.69元/片（0.75元/W），2017H1降至3.17元/片（0.63元/W），预计2017年末降至2.96元/片（0.59元/W）。而2016Q4阿特斯公布的砷化镓片生产成本为0.13美金/W（0.88元/W，4.04元/片）。

四、中环股份与隆基股份比较

2014年前，中环股份仍然是单晶硅晶圆行业老大，从营业收入就可以看下来。

2015年后Ks低价双击，隆基股份率先在单晶硅晶圆中应用金钢线切割技术，降成本，扩产能，营业收入开始超过中环股份。

到2017年末，中环股份产能和隆基股份基本接近，生产中也全部采用金钢线切割技术。

眼下看，隆基股份产值高，营收率高，市值更低，虽然更值得投资。

然而未曾来看，我觉得中环股份更有空间。中环股份光伏行业是全产业链，还有半导体产业，投资半导体大晶圆项目。

可以类比的是电器行业美的集团，格力家电。美的集团除了产品线齐全，但是竞购美国机器人公司，产业布局很有前瞻性。格力家电，如今想扩充产品线，手机、新能源车辆，时间上显著落后。

中环股份，类似于易迅方A，容易使人形成偏见。以为这种行业永远都是资本消耗，没有自由现金流，没有未来。

光伏行业投资很大，几十亿投进去很普通。

在行业竞争格局无序时，你们都是巨亏。但到了行业格局稳定，成本优势显著时，企业就是取款机。

参照文章三星公司在显存行业的竞争。

单晶硅拉棒产能统计（数据截至2017年11月）

中环股份与隆基股份的财务指标比较

隆基股份与中环股份营业收入比较图

五、中环股份的大晶圆项目与半导体业务

联合上海市人民政府下属国有独资公司上海产业发展集团有限公司，晶盛机电，30亿美元投资大晶圆项目，一期投资约15亿澳元。

中环股份股价预期可以参照士兰微，紫江国芯，近来都是翻番。

半导体生产历史悠久，技术产能发展迅猛。作为我国最早的半导体材料生产厂商之一，中环股份拥有50多年的半导体材料生产历史和专业经验，在半导体晶圆领域抢占重要地位。

随着1999年公司转制为国有独资的上海市中环半导体有限公司，公司业务开始向多样化发展，但半导体业务一直贡献了较大部份的收益。2000年公司创立上海市环欧半导体材料技术有限公司（以下简称“中环环欧”）Ks低价双击，并将公司主要半导体业务转移至中环环欧，由此开始了公司新时期半导体业务的变革。

半导体元件主要使用的是砷化镓，直拉和区熔是主要生产方式。

区熔单晶硅氧浓度低，内阻率高，适宜高压大功率半导体元件生产。

公司作为主任单位完成了区熔单晶材料国产化历史任务，目前龙头地位稳固。2010年公司了承当“IGBT及光电子元件用区熔硅单晶硅材料的研制和产业化”项目，2011年又作为主任单位承当国家重大科技专项“区熔硅单晶硅片产业化技术与国产设备研发”项目，作为国外最早开始发展和投运区熔硅单晶硅的厂商，在区熔硅单晶硅领域构建了长久且稳定的优势地位。2006年公司区熔单晶材料产销规模业已跻身世界前三位，现在公司区熔硅单晶硅/片的国外市场占有率超过75%以上，全球市场占有率超过18%，销量位列国内第一、全球第三，保持了稳定的发展态势。

国外大晶圆依然空白，国产取代迫在眉睫。大晶圆是集成电路制造领域最关键的材料，但目前中国内地300mm大晶圆仍然依赖进口，主要缘由是国外目前依旧没有把握大规模量产集成电路高含量大晶圆相关的技术。要制造高含量大晶圆，主要的技术障碍在于晶圆中硅的含量以及晶圆规格上升带来的良品率问题。当前快速发展的先进制程工艺对晶圆提出了很高的要求，含量要求达到9-11个9，而我国早已把握关键技术并实现量产的光伏晶圆，含量要求仅为4-6个9，相比之下后者技术上要求极高，目前我国还未能达到这一要求。另外，大规格晶圆在生产中除了要求高含量，还斩仓角、精密碾磨等加工工艺有着严苛的限制，这就导致了较大的加工难度和相对较低的良品率。目前我国也缺少相关能提高良品率的技术。这两点诱因促使我国大规格晶圆生产仍然出于较为落后的状态。

目前，中国内地的半导体晶圆供应商主要生产6英寸及以下的晶圆，具备8英寸晶圆生产实力的仅有上海有研三院、浙江金瑞泓以及苏州中辰（香港环球晶蛋饺公司）等少数厂商。这三家公司8英寸晶圆产线月产值为9.3万片/月，这一产值远远不能满足生产须要。

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在12英寸大晶圆领域，目前台湾一直不具备相关生产能力，而当前的总需求量超过40万片/月。台湾的半导体产业急切地须要大规格晶圆的产能，国产化迫在眉睫。

中国内地半导体晶圆当前供应商情况

大晶圆的前景

国产取代的相关文章

六、中环股份与龙虎榜解析

一、作为国外半导体大晶圆龙头，单晶硅晶圆龙头，为何两个跌停板跌停？

中环股份，复牌19个月，两个跌停板就涨停，是因为定增基金卖出导致。

中环股份2016年4月25日复牌。定向配股的机构限售股上市流通日期为2016年12月19日，然而始终没有停牌。她们也未能卖出。

参照通威股份，当时提及买点须要考虑限售股解禁。但从股价表现来看，业绩永远是最重要的，限售股只影响短期表现，不影响其常年走势。

正是因为定增基金的小富即安，才给了二级市场机构和资金优价建仓的机会。

20172101成交35.6亿，和定向配股的3.497亿股基本上对上了。恐怕定增机构已卖出大半的股票。

根据昨晚跌停价10.97元卖出计，10.19元成本再加上三年月息（机会成本），机构略有巨亏。

例如雅克科技竞购半导体电子二氧化碳公司，七个一字板，那里还有向下的空间呢？

做定向配股的机构，和二级市场的机构观点与做法不同。通常只要限售解禁，倘若能覆盖成本，都会直接卖出。做一级市场的风投基金，做一级半市场的定增基金，做二级市场的基金，价值取向都完全不同。所以分歧也很正常。

从龙虎榜看，二级市场还有一家机构建仓3173亿元，彰显了一二级市场的价值观差别。

中环股份龙虎榜

中环股份，和隆基股份同样的产能，更全的光伏产业链，国产取代的大晶圆，估值不到隆基股份一半。所以，中线来看，中环股份股价20元是可以预期的。

明天一急跌是买入机会。

20161215，《天津中环半导体股份有限公司关于非公开发行股票限售股份上市流通的提示性公告》。

中环股份定增股票解禁机构情况

注：文中半导体业务部份，主要来自于申万宏源报告《中环股份(002129)

——新能源材料空中加油国产大晶圆扬帆启航》。

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